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泰和科技再度進軍IPO產能翻倍  高危副產品成賠錢生意

上市公司劉晶|2018-10-10 12:34|11932

圖片來源:網絡

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新廠區投產后產能利用率下滑明顯,此次募投項目的實施或加重該情況。該公司部分原材料、中間品、產品及副產品為危險化學品的特性,也增大了發生生產安全事故的幾率
 
《投資時報》研究員 劉晶
 
水龍頭過濾器,一個不起眼的小玩意兒,如今卻承擔起改善中國家庭用水質量的重任。當然,其功效無關乎大小,款式、顏色也非重頭戲,顆粒狀的過濾介質才是真正的主角。所謂過濾介質,一般為無紡布、亞硫酸鈣、沸石、活性碳等物質,是利用物理吸附作用過濾掉水中的重金屬等有害物質,從而達到凈水目的。
 
其實,工業生產同樣需要對水進行處理,但方式相比家庭凈水更加多種多樣,不僅會采用上面提到的物理手段,還包括化學和生物方法。其中化學水處理技術是當前工業節水最普遍使用的,這是一種使用化學藥劑消除及防止結垢、腐蝕和菌藻滋生,進而實現水質凈化的處理技術。
 
近日預披露招股書的山東泰和水處理科技股份有限公司(下稱“泰和科技”)正是這樣一家集研發、生產和銷售為一體的規模化水處理藥劑專業生產商。此次該公司計劃于深圳證券交易所創業板公開發行股票3000萬股,擬將所籌得的8.44億元資金分別用于年產28萬噸水處理劑項目、水處理劑系列產品項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
 
該公司已不是第一次表明欲躋身上市公司行列。《投資時報》研究員注意到,其分別于2015年11月30日和2017年9月4日兩次向證監會報送招股書,但均無果告終。此次重新整裝出發前路是否通途,目前仍是未知數。


 
招股書顯示,該公司近來產能利用率下滑明顯,這不禁令市場對其募投項目達產后的消化能力生疑。與此同時,其主要生產基地的認證工作能否順利完成,也成為其后續開展生產經營活動和實施募投項目的潛在阻礙。
 
對此,泰和科技向《投資時報》表示,公司主要產品設計產能時考慮了未來潛在的市場需求,因此設計產能相對較大,產能利用率暫時相對較低。未來公司將在鞏固現有客戶資源的基礎上,通過擴大銷售團隊規模,提升專業服務能力,拓展產品應用領域,加強市場推廣力度等手段促進產能消化。
 
產能利用率持續走低
 
從募資用途來看,泰和科技擬將此次籌集總額中的83.83%用于擴大產能,分別投資于年產28萬噸水處理劑項目和水處理劑系列產品項目。不過,該公司的產能利用率不僅未達到飽和狀態,反而還呈現出下降趨勢。數據顯示,2015年至2017年該項數值分別為79.16%、64.79%和66.32%。
 
招股書稱,這主要是由于2015年后該公司的新廠區建設逐步完成并投產,年產能較2014年的10.18萬噸有明顯增長,2015年至2017年分別達到16.5萬噸、22.5萬噸和23.8萬噸,而市場開拓需要一定的時間,因此,從2014年至2017年的總銷售數量分別達到11.93萬噸、13.70萬噸、15.34萬噸和16.04萬噸。產能漲幅和銷售數量漲幅的不同步發展,直接導致產能利用率有所下降。
 
但《投資時報》研究員發現,在去除“HPMA”和“1227”等產能利用率相對較低產品的影響后,該公司2015年至2017年的產能利用率卻分別達到83.38%、79.05%和81.02%,處于相對較高水平。可見該公司的產品并非都面臨產能利用率下調的局面,尤其是其核心產品HEDP的生產車間,長期處于滿負荷運行狀況,同期產能利用率分別高達101.13%、116.82%和109.26%。
 
為解決HEDP供不應求的狀況,該公司使用自有資金先行建設募投項目中的8萬噸HEDP項目,并于2017年10月建成并投產。不巧的是,2017年下半年以來,各水處理劑生產商紛紛增加產能,HEDP市場的供給量在短期內大幅增加,而泰和科技則保持了相對較高的產品售價,導致2018年1—6月HEDP產銷量均有所下降,產能利用率僅為32.33%。受核心產品HEDP影響,該公司當期的產能利用率也下降至41.37%。
 
針對HPMA和1227產能利用率的反常情況,該公司表示考慮未來潛在的市場需求,所以設計HPMA、1227產品的產能較大,導致產能利用率暫時較低。不過其并沒有就上述兩種產品具體的產能利用率數據、市場需求預測是否合理等問題給出直接回答,只表示未來將在鞏固現有客戶資源的基礎上,通過擴大銷售團隊規模、提升專業服務能力、拓展產品應用領域、加強市場推廣力度等手段來促進產能消化。
 
另外值得注意的是,棗莊市市中區水處理劑產業園為該公司此次募投項目的選址場地,也是其當前主要生產基地。而根據2016年以來國家及山東省新出臺的一系列關于危險化學品生產審批的相關指導文件,該場地目前正在進行專業化工園區認定工作和化工重點監控點認定工作。
 
招股書對上述認定工作帶來的風險進行了披露,稱如果棗莊市市中區水處理劑產業園未能完成專業化工園區的認定工作,或者該公司未能完成化工重點監控點認定工作,將對泰和科技在該園區未來后續新建和改擴建化工項目產生不利影響。
 
副產品鹽酸高危高補貼
 
由于該公司HEDP產品的生產線裝有乙酰氯精餾提純裝置,因此不需要額外支出即可在生產過程中連續產出高純度的乙酰氯產品,而多余的乙酰氯又可以進一步水解生成醋酸和鹽酸。其中醋酸可作為原材料重新使用,而鹽酸則需以有償銷售、無償銷售、貼補費用三種情況進行外銷。
 
從具體銷售數據來看,2015年、2016年、2017年和2018年1-6月(下稱報告期)該公司副產品鹽酸的銷量分別為6.11萬噸、7.99萬噸、10.01萬噸和3.46萬噸,其中需要貼補費用的銷售數量分別達到5.77萬噸、6.98萬噸、10.01萬噸和3.45萬噸,可見貼補費用為其鹽酸產品的主要銷售方式。
 
招股書中對于采取這種倒貼營銷模式的背景進行了說明,稱目前國內鹽酸市場供過于求,為提高客戶購買的積極性,泰和科技副產的鹽酸基本上為象征性銷售,價格低,且一般會通過多方詢價、議價等方式以每噸貼補運費的形式進行銷售。
 
數據顯示,報告期各期該公司為此支付的鹽酸貼補費用分別達到715.57萬元、589.91萬元、2538.79萬元和679.63萬元,卻僅在2016年獲得了21.57萬元銷售收入。
 
需要特別注意,泰和科技主要從事水處理藥劑的生產,部分生產所需原材料、中間品、產品及副產品為危險化學品,具有易燃、易爆、有毒和腐蝕性強的特點,如果在生產、使用、儲存和運輸過程中發生不當操作,很容易引起安全生產事故的發生。
 
該公司采取補貼方式進行銷售的副產品鹽酸就屬于第三類易制毒化學品,根據《易制毒化學品管理條例》,國家對易制毒化學品的生產、經營、購買、運輸和進口、出口實行分類管理和許可制度。
 
而泰和科技由于存在未根據鹽酸的實際產量和銷量,在非藥品類易制毒化學品綜合管理信息系統中如實填報年度報告表、未按照規定備案易制毒化學品交易情況、未按照規定報告易制毒化學品年度經銷情況、超出備案范圍銷售易制毒化學品的行為,分別于2017年2月16日和2月17日被棗莊市市中區安全生產監督管理局和棗莊市公安局市中分局處以罰款一萬元和罰款五萬元的行政處罰。
 
此外,泰和科技報告期內還存在其他安全生產方面的事故和違法違規行為。2015年1月13日,該公司老廠區聚合物車間因相關人員違反崗位操作規程導致一起一般反應釜物理爆炸事故發生,造成1人死亡。2017年11月9日,該公司PBTCA車間發生一起火災事故。2018年3月27日,該公司又因一系列不符合規定要求的行為,被棗莊市市中區安全生產監督管理局再次處以罰款4萬元的處罰。
 
招股書坦言,盡管泰和科技高度重視安全生產工作,制訂了各項規章制度,但由于其生產方式為大規模、連續性生產,故仍存在發生意外安全事故的風險。
 
 
劉晶
《投資時報》研究員

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